Flossbach von Storch: Conflicto, inflación y cuellos de botella

Por Bert Flossbach, cofundador de Flossbach von Storch

Occidente debe trabajar para volverse menos dependiente de las importaciones rusas de energía y productos básicos y mejorar sus capacidades de defensa. Los precios más altos de la energía, el aumento de los costes para reemplazar los combustibles fósiles y asegurar el suministro de energía, el aumento de los gastos de defensa y la reorganización de las cadenas de suministro están sobrecargando los presupuestos nacionales y elevando los precios. Los programas de ayuda y apoyo del gobierno, como el bono de energía, tienen como objetivo limitar los efectos en los hogares de bajos ingresos al menos temporalmente, para mantener la paz social. Sin embargo, no pueden compensar permanentemente el impacto de los precios. El gobierno no tiene dinero para eso.

Esta es también la razón por la que los sindicatos harán grandes demandas en las próximas rondas de negociación colectiva y no se dejarán apaciguar por hablar de un breve período de inflación. Dadas las altas tasas de inflación, la «moderación» mostrada recientemente por los sindicatos probablemente vendrá.

Fase 1: Desinflación: el estallido de la pandemia hace que las tasas de inflación caigan

– Se imponen bloqueos, lo que lleva a un colapso económico histórico y un fuerte aumento del desempleo en los EE. UU. a un récord del 14,7 por ciento en abril.

– Se reduce la capacidad de producción.

– La economía estadounidense se contrae un 9,4% interanual en el segundo trimestre de 2020. La eurozona registra incluso un descenso del 14,7%.

– Amplios programas de ayuda gubernamental son aprobados y respaldados por una política monetaria extremadamente expansiva.

– La oferta monetaria comienza a crecer, pero inicialmente conduce a un aumento en la tasa de ahorro de los hogares.

– El precio del petróleo se derrumba; el próximo contrato de futuros de vencimiento para el crudo estadounidense WTI cae temporalmente por debajo de cero.

Fase 2: Recuperación: la inflación al consumidor se normaliza a medida que la economía se recupera.

– Apertura gradual de la economía.

– El desempleo y la incertidumbre siguen siendo elevados. La demanda solo se recupera lentamente.

– Gracias a los cheques de estímulo por un total de alrededor de USD 800 mil millones y los generosos beneficios por desempleo, muchos ciudadanos estadounidenses tienen más dinero en sus bolsillos a fin de mes que si hubieran ido a trabajar. Una gran parte de ella se guarda inicialmente. La tasa de ahorro alcanza su punto máximo en más del 20 por ciento, después del siete al ocho por ciento antes de la pandemia.

Fase 3: Reinflación – Aparición de cuellos de botella en el suministro

– La demanda aumenta significativamente. Los consumidores se ponen al día con el gasto de consumo diferido. La tasa de ahorro cae al 10 por ciento.

– Hay escasez de bienes debido a pérdidas de producción e interrupciones en la cadena de suministro. La escasez de semiconductores afecta a muchas áreas, especialmente a la industria automotriz. Como resultado, los precios de los automóviles usados ​​en EE. UU. aumentaron un 45 % en junio de 2021 en comparación con el año anterior. El manejo lento en los principales puertos de contenedores aumenta los tiempos de entrega y los precios de muchas mercancías.

– Los precios del petróleo y otras energías aumentan significativamente y se sitúan por encima de los niveles anteriores a la crisis.

– La demanda de mano de obra aumenta significativamente. El número de puestos vacantes aumenta a más de 10 millones en EE.UU. Esto significa que el número de puestos vacantes supera el número de desempleados en los Estados Unidos. La presión sobre los salarios aumenta.

Fase 4: Inflación moderada: la alta demanda se encuentra con la escasez de oferta

– Los cuellos de botella en la oferta y los aumentos de precios de las materias primas son más sostenidos de lo esperado.

– La guerra de Ucrania hace que los precios de la energía suban aún más, especialmente en Europa. En Alemania, la gasolina y el gasóleo cuestan a veces 2,50 euros el litro y el gasóleo de calefacción más de dos euros el litro. El gas natural se vuelve varias veces más caro.

– Un bloqueo en la metrópolis económica china de Shanghai, que tiene el puerto de contenedores más grande del mundo, probablemente empeorará los cuellos de botella en el suministro en muchas áreas.

– La inflación subyacente de EE. UU. alcanza el 6,4 % en febrero de 2022. El salario medio por hora aumenta un 5,6 % interanual en marzo. Los aumentos son desproporcionadamente altos en el sector de bajos salarios (los salarios en el segmento de “ocio y hospitalidad” incluso aumentan un 11,8 por ciento).

El proceso inflacionario se vuelve cada vez más autosostenible hasta el fin. Ralf Sikorski, el principal negociador de 580.000 trabajadores de la industria química, formuló sus comprensibles demandas de la siguiente manera: “Los precios están por las nubes. Los trabajadores de las fábricas tienen que pagar sus facturas de calefacción, electricidad y gas natural, y tienen que pagarlas ahora”. Por lo tanto, cada mes de alta inflación continua fortalece la posición negociadora de los sindicatos. La creciente escasez del mercado laboral empeorará en los próximos años a medida que muchos boomers se jubilan, lo que hace que los sueldos y salarios aumenten aún más rápido.

Esto hará que sea cada vez más probable una espiral de salarios y precios que arraigue altas tasas de inflación, a medida que la inflación comience a instalarse en la mente de las personas. Por lo tanto, un regreso de la inflación al objetivo del banco central del dos por ciento se ha convertido en una perspectiva lejana, lo que nos coloca al comienzo de un nuevo régimen inflacionario. El mandato del banco central de garantizar la estabilidad de precios ya no significa aumentar la inflación demasiado baja, sino reducir la inflación demasiado alta, pero ¿cómo?