Emergentes, IA y diversificación, la receta de Swisscanto para invertir en el segundo semestre
La gestora suiza Swisscanto Asset Management, el brazo de gestión de activos de Zürcher Kantonalbank, ha desvelado sus perspectivas estratégicas para la segunda mitad de 2026. En un entorno de mercado marcado por la resistencia macroeconómica global y el impacto asimétrico de los recientes shocks geopolíticos, la entidad advierte que la era de las políticas expansivas generalizadas ha quedado atrás, lo que exigirá a los inversores una profunda diversificación táctica basada en tres grandes pilares: el resurgir de los mercados emergentes, la búsqueda activa de rendimientos reales frente a la inflación y la monetización real de la inteligencia artificial (IA).
Inflación bajo control pero sin margen expansivo
El análisis macroeconómico de Swisscanto subraya que la economía global sigue mostrando una notable solidez defensiva frente a las tensiones. Un ejemplo claro de ello ha sido el comportamiento de los mercados tras el estallido de la guerra de Irán en febrero de 2026. Aunque este conflicto provocó un repunte inicial de la inflación mundial (impulsada por la energía desde el 2,1% en febrero de 2026 hasta el 3,5%), la gestora destaca que el escenario actual dista significativamente de la crisis de 2022 nacida tras la invasión de Ucrania, cuando la inflación llegó al 6,3%. En 2026, los factores estructurales de presión son menores debido a la normalización de las cadenas de suministro y a una menor escasez de mano de obra.
Esta menor gravedad de las presiones inflacionistas reduce la necesidad de intervenciones drásticas de emergencia. No obstante, Swisscanto anticipa un cambio de rumbo asíncrono entre los grandes bancos centrales. Las previsiones de la firma para el cierre de 2026 apuntan a que el Banco Central Europeo (BCE) acometerá una nueva subida en su tasa de depósito, situándola en el 2,50% frente al 2,25% actual. Por el contrario, la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) mantendrá congelada su política monetaria, rebajando ligeramente los tipos oficiales desde el 3,75% hasta el 3,50% para finales de año. En otras geografías, se anticipa estabilidad en el Reino Unido (3,75%), Canadá (2,25%) y Suiza (0,00%), mientras que el Banco de Japón continuará su endurecimiento gradual elevando tipos del 0,75% al 1,25%.
Adiós a las rentabilidades reales pasivas en la renta fija
Con este mapa de tipos, el gran reto para las carteras de renta fija es la desaparición de los rendimientos reales positivos en los bonos soberanos más tradicionales. Swisscanto insiste en que, para batir la inflación, las carteras deben evolucionar necesariamente hacia la diversificación y la asunción controlada de primas de riesgo crediticio.
Los analistas de la firma ponen el foco en el arbitraje de la estructura de capital y en la incorporación de deuda subordinada y corporativa global. El estudio histórico que maneja la gestora revela que una cartera expuesta al 100% en bonos de la eurozona a corto plazo (de 1 a 3 años) ha ofrecido una rentabilidad anualizada de apenas el 0,53% durante la última década (de julio de 2016 a junio de 2026). Sin embargo, al abrir la composición e introducir un 30% en estrategias de crédito estructurado (bonos corporativos globales, híbridos corporativos y bonos de capital contingente o CoCos), la rentabilidad anualizada asciende significativamente hasta el 2,1%, optimizando el Ratio de Sharpe hasta 1,09, con una caída máxima controlada de solo el 9,73%.
El momento de los mercados emergentes
Uno de los mensajes más contundentes de Swisscanto para el segundo semestre de 2026 es el cambio de tendencia estructural que están experimentando los mercados emergentes en su comparativa frente a los desarrollados. La renta variable emergente cotiza actualmente con un descuento de valoración superior al 30% respecto al índice MSCI World , a pesar de que las expectativas de beneficios por acción (BPA) muestran un dinamismo al alza mucho más robusto.
A nivel macroeconómico, las economías emergentes presentan fundamentales muy sólidos. El diferencial de las tasas de interés reales a 10 años otorga un atractivo incuestionable a países como Brasil (con una tasa real del 9,1%) o México (5,2%), superando con creces a potencias como Estados Unidos (2,1%), Alemania (0,6%) o los rendimientos negativos de Japón (-0,8%). Swisscanto enfatiza que el índice MSCI ACWI asigna una ponderación de apenas el 11% a los mercados emergentes , una severa infrarepresentación si se tiene en cuenta que representan el 40% del PIB mundial actual y las proyecciones estiman que alcanzarán el 64% para el año 2050. Además, el crecimiento de su mercado crediticio ya no puede ser ignorado: la participación de la deuda emergente en el índice Bloomberg Global Aggregate escaló de manera sostenida hasta alcanzar el 16,6% al cierre del último ejercicio.
La inteligencia artificial entra en fase de monetización real
El tercer gran catalizador identificado por la gestora helvética es la consolidación del sector tecnológico, donde la inteligencia artificial ha dejado de ser una simple moda conceptual para adentrarse en su fase de monetización real en la economía y en las cuentas corporativas. De acuerdo con los datos presentados por la firma, las inversiones en IA aportaron de manera directa entre un 1% y un 1,5% al crecimiento del PIB real de los Estados Unidos durante el año 2025.
La relevancia de esta megatendencia es de tal magnitud que los denominados «hiperescaladores» tecnológicos de Wall Street (como Amazon, Google, Meta, Microsoft u Oracle) han irrumpido masivamente en el mercado de renta fija privada para financiar sus infraestructuras. Solo en el mercado de bonos corporativos denominados en francos suizos (CHF), dos megaemisiones recientes de Alphabet (3.000 millones en 5 tramos a 10 años) y Amazon (2.800 millones en 6 tramos a 9 años) pasaron a representar de forma conjunta el 3,5% de todo el índice corporativo suizo.
El enfoque de selección de valores (stock-picking) recomendado por Swisscanto evita los segmentos de software masivo sometidos a una fuerte disrupción competitiva y se concentra en cuatro eslabones clave de valor:
Semiconductores clave: Nvidia, Micron, Broadcom y TSMC.
Proveedores de infraestructura y conectividad para centros de datos: Arista Network, Celestica, Accton y Credo.
Empresas industriales y de electrificación: La IA y la descarbonización están disparando la demanda de redes y energía limpia, lo que sitúa a corporaciones especializadas como Schneider Electric, Siemens Energy u Ormat en una posición de privilegio dentro de la cadena de suministro.
Nuevos ganadores derivados de la eficiencia de la IA: Compañías de otros sectores como Eli Lilly, Thermo Fisher, Walmart o Uber.
