Allianz GI: Aprovechar las oportunidades en las megatendencias para un mundo mejor

Por Hans-Jörg Naumer, Director, Global Capital Markets & Thematic Research, de Allianz Global Investors (Informe ‘Finance for future’)

La disrupción parece describir nuestro presente y futuro más acertadamente que cualquier otro término. La disrupción es el poder (no siempre puramente creativo) para destruir lo viejo y crear algo nuevo: Disrupción económica («digitalización»), disrupción de la pirámide de población («demografía»), disrupción ambiental y climática, disrupción social (populismo), Sin embargo, a pesar de todos estos cambios, hay una constante básica que está allanando el camino hacia un mundo mejor: el capital.

Mientras que en 1980 un disco duro de un gigabyte tenía un precio de USD 437,000, esa cifra ahora se ha reducido a menos de USD 0.02, según el Brain Research Institute. Aparte de la Ley de Moore, una descripción del aumento exponencial de la potencia informática que todavía está viva y bien, probablemente no haya otro número que exprese la revolución tecnológica mejor que este. La velocidad de la computadora combinada con una capacidad de almacenamiento prácticamente ilimitada: Esos son los impulsores de la digitalización. La digitalización ya está cambiando la economía y la sociedad y continuará haciéndolo.

La única pregunta es quién se beneficia de ello. Según los cálculos de la OCDE, el porcentaje del PIB destinado a la mano de obra ha disminuido. Lo que ha aumentado es el ingreso del capital (ingreso de inversión). En 2014, David Autor demostró que, en términos porcentuales, los empleos con salarios medios habían disminuido, mientras que el porcentaje de trabajos con salarios bajos y altos había aumentado. Alvaredo et al. se refirieron a la «curva del elefante» para describir la tendencia del ingreso. Mientras que en los años 1980-2016, el 50% inferior de los ingresos representaba el 14% del crecimiento de los ingresos, el 1% superior capturó el 23% del crecimiento total de los ingresos.

Capacidad de almacenamiento: rápida deflación de precios (por Gigabyte)

Fuente: AllianzGI Global Capital Markets & Thematic Research, Statistic Brain Research Institute. Datos a junio de 2017

¿Una señal de que no todos se benefician igualmente de los frutos de la digitalización? ¿Y que, en última instancia, puede terminar favoreciendo la propagación del populismo mientras se erosiona la cohesión social? Eso es exactamente lo que temen el historiador económico Barry Eichengreen y el investigador de tecnología y empleo Carl-Benedikt Frey. Brian Burgoon et al. señalan una conexión entre la lucha contra la disminución de los ingresos y la tendencia a apoyar a los partidos populistas de izquierda y derecha. El experto en globalización Richard Baldwin va más allá al hablar de «La agitación globótica», de una revuelta de los trabajadores contra tecnologías que están resultando en trabajos tercerizados a robots y / o transferidos al extranjero.

Mientras tanto, el cambio tecnológico ha llegado en el momento justo. Según los datos de las Naciones Unidas (División de Población), 2013 fue un año decisivo: Desde entonces, el número de personas que abandonan los mercados laborales en los países desarrollados ha excedido el número de personas que ingresan a ellos (debido a su estado demográfico especial, Japón es no incluido) – una tendencia irreversible. Pero el enorme crecimiento económico exponencial que se ha producido desde la Revolución Industrial también tuvo un precio. Desde principios de la década de 1970, la humanidad ha estado consumiendo más «biocapacidad» de la que la Tierra puede proporcionar. La huella ecológica medida en términos de biocapacidad ha ido creciendo más y más desde entonces. Ahora estamos consumiendo 1.7 veces más biocapacidad cada año de lo que la Tierra es capaz de proporcionarnos.

Además, a pesar de la eliminación gradual del dióxido de carbono del Acuerdo Climático de París de 2015, los niveles de emisiones continúan aumentando sin cesar. El «escenario de negocios habituales» del Panel Intergubernamental sobre el Cambio Climático (IPCC) asume que se proyecta que la temperatura de la Tierra aumente 3-5 ° Celsius para 2100. También se espera que tenga consecuencias de largo alcance para el crecimiento económico. Marshall Burke y col. esperan que el PIB mundial caiga un 23-25% para 2100. El clima y el medio ambiente están siendo «alterados».

Permitir la prosperidad para todos

Además de prometer una nueva productividad y una nueva prosperidad, el cambio tecnológico plantea esencialmente la cuestión de la participación: ¿Quién se beneficiará de los frutos del crecimiento y la innovación? A diferencia de la redistribución, el término utilizado en los debates sobre el llamado «ingreso básico universal», la participación significa participar no solo en los frutos, sino también en los riesgos de crecimiento. Eso solo funcionará si se construye un puente entre el capital y el trabajo y los trabajadores reciben no solo salarios, sino también ingresos del capital (ingresos de inversión) y, por lo tanto, una parte de la prima de riesgo. Es el verdadero motor de la desigualdad. Los ingresos por inversiones podrían:

• Complementar los salarios, actuando como un amortiguador o incluso compensar por completo una posible disminución de las horas de trabajo (y los ingresos obtenidos) debido a la digitalización;
• responda la pregunta planteada por Richard B. Freeman («¿Quién está trabajando para quién robots para personas o personas para robots?») – a favor de las personas, porque las personas ahora tendrían una participación en la productividad de los «robots»;
• alentar a las personas a ahorrar por su cuenta, promoviendo así su independencia de los beneficios estatales, lo que también contribuirá a las disposiciones de jubilación y, por lo tanto, al cambio demográfico;
• Fomentar una participación real en el progreso y, por lo tanto, también reducir el miedo al futuro y las tendencias populistas. Las personas que tienen una estaca no sentirán que se han quedado atrás;
• en sí mismo reduce la concentración de ingresos del capital (ingresos de inversión) y ayuda a «desconcentrar» el capital.

La acumulación selectiva de capital por amplios sectores del público ayudaría significativamente a reducir la desigualdad y el populismo, ayudaría a acumular capital para la jubilación y también podría ayudar a fomentar la aceptación de la tecnología. Las participaciones en robots y algoritmos reemplazarían los temores de ser expulsados ​​del mercado laboral.

Invertir para combatir el cambio climático

Según el Banco Europeo de Inversiones (BEI), la Unión Europea (UE) necesita invertir entre 175 y 270 millones de euros anuales para cumplir los siguientes tres objetivos climáticos y energéticos para 2030: reducir las emisiones de CO2 en un 40% desde los niveles de 1990; reducir el consumo de energía en un tercio de los niveles de consumo actuales en un escenario de «negocios como siempre»; y garantizar que al menos el 32% de la energía consumida provenga de fuentes de energía renovables. A nivel mundial, la ONU supone que se necesitarán invertir de 5 a 7 mil millones de dólares anuales para cumplir sus 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible para 2030.

Esto incluye las inversiones requeridas por tanto el sector público como el privado. Eso es mucho dinero. Pero lograr este volumen de inversión no parece imposible. En comparación, los 2.372 signatarios (a partir del verano de 2019) de la Iniciativa PRI («Principios para la Inversión Responsable»), todos los cuales se han comprometido a basar sus decisiones de inversión en los criterios ESG, juntos administran USD 83 billones en activos. El acrónimo «ESG» significa medioambiental, social y de gobierno. Puede considerarse como un vínculo entre los criterios corporativos relacionados con la sostenibilidad y las decisiones de inversión. Los factores ESG también impregnan los enfoques de inversión individuales para la sostenibilidad y ahora se consideran criterios principales para las decisiones de inversión. Aparentemente, hace mucho tiempo que pasaron los tiempos en que las personas se preguntaban cuánto rendimiento tendrían que renunciar para hacer «bien». La evidencia sugiere que la integración de los criterios ESG en la decisión de inversión no afecta negativamente el rendimiento, sino que está diseñado para mejorarlo y también puede ayudar a reducir el riesgo.

Desde 2006, la iniciativa PRI ha estado creciendo constantemente