Schroders: Perspectivas para la inversión en crédito

La reactivación del crédito suele ir aparejada a las bajadas de tipos de interés. Precisamente, tanto la Reserva Federal como el BCE están dando sus primeros pasos en un ciclo de bajadas de tipos que el mercado venía descontando desde hace un tiempo.

Por ello, hemos recopilado la visión para el crédito europeo y el crédito global de dos expertos de Schroders. En ambos casos, se muestran optimistas con las perspectivas del crédito a medio plazo. A continuación, te contamos por qué.

Patrick Vogel, responsable de crédito europeo de Schroders y gestor de fondos, explica que “el contexto macroeconómico actual, marcado por el bajo crecimiento económico y el control de la inflación, sigue siendo un escenario positivo para el crédito”. Aun así, advierte, “es necesaria una mayor flexibilización financiera por parte de los bancos centrales”.

Vogel argumenta, además, que los niveles de rentabilidad en el crédito europeo con grado de inversión ofrecen “unos ingresos reales atractivos”. “Históricamente sale a cuenta aumentar la calidad crediticia, y el crédito con rating A proporciona valor”, añade.

Las curvas de crédito siguen pronunciadas en el extremo corto y las estrategias  de corta duración ofrecen un carry atractivo y una volatilidad reducida. Por ello, Vogel subraya que es “especialmente interesante en un entorno como el actual”. Finalmente, destaca como último factor positivo que un entorno como el actual, con mucha dispersión, crea oportunidades atractivas para los gestores activos.

El crédito europeo una vez descontadas las expectativas de inflación a 5 años, sigue ofreciendo una TIR real positiva (algo que se ha producido muy pocas veces a lo largo de la última década):

Por su parte, Martin Coucke, co-gestor del Schroder ISF Global Credit Income en Schroders, advierte que el mercado parece muy complaciente sobre su capacidad para ofrecer un aterrizaje suave perfecto, a pesar de que EEUU ya haya acometido su primera bajada de tipos iniciando un ciclo de recortes: “Cada vez hay más indicios de que la economía se está debilitando y eso no ha sido descontado”, destaca. “En este entorno preferimos ser prudentes y favorecer clases de activos más defensivas, como los títulos con grado de inversión a corto plazo o los MBS de Agencia, que siguen ofreciendo una valoración relativamente atractiva en un entorno caro a nivel global”. Por ello, desde Schroders aguardan a que surjan valoraciones más atractivas para volver a invertir en clases de activos procíclicas, como los bonos de alto rendimiento y los bonos de largo plazo.

De acuerdo con Coucke, la probabilidad de que suceda un escenario de aterrizaje brusco de la economía los próximos 12 meses se estima en el 20%. Pese a ser un porcentaje bajo, “pensamos que hay un grado de complacencia en algunos tramos del crédito que nos invitan a ser muy selectivos o evitarlos. Pese al deterioro de algunas cifras macro relacionadas con el sector manufacturero o de empleo, pensamos que el cambio de narrativa de la FED ayudará a mitigar los riesgos de un aterrizaje brusco. De septiembre a octubre se produjo un cambio importante en la narrativa de la FED pasando de inflación a crecimiento”.

“El entorno actual está marcado por la incertidumbre y evoluciona rápidamente, por lo que un enfoque dinámico de la asignación de activos y la gestión de la duración es la mejor manera de permanecer diversificados y aprovechar las posibles ineficiencias del mercado a escala mundial”, concluye Coucke.

Por regiones, en términos relativos Europa sigue siendo la zona que presenta las mayores oportunidades de valoración, tanto en investment grade como en high yield. A cierre de septiembre Europa se situaba en percentil 52 de valoración vs. 5 de US IG. Por su parte el high yield europeo está en percentil 25 vs. el americano que se sitúa en una zona de sobrevaloración clara.

¿Cómo aprovechar esta oportunidad?

Schroder ISF Global Credit Income

La estrategia contiene elementos tanto top-down como bottom-up. Los gestores de cartera deciden la asignación de activos entre sectores y regiones de crédito. Luego, dentro de cada grupo sectorial, la selección de crédito bottom-up se delega en los expertos en grado de inversión y alto rendimiento de Schroders sobre el terreno a través de nuestra plataforma global de renta fija, tanto en mercados desarrollados como emergentes.

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Schroder ISF Euro Credit Conviction Short Duration

El objetivo del fondo es lograr ingresos y una revalorización del capital superiores a los del índice ICE BofA 1-5 Year BBB Euro Corporate Total Return Index durante un periodo de entre tres y cinco años, después de deducir comisiones. Para ello, invierte en valores de tipo fijo y variable denominados en euros y emitidos por compañías de todo el mundo.

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Contenido patrocinado por Schroders

Información importante:
Las opiniones expresadas aquí, son las Patrick Vogel, responsable de crédito europeo de Schroders y gestor de fondos, y Martin Coucke, gestor de crédito global en Schroders, y no representan necesariamente las opiniones declaradas o reflejadas en las Comunicaciones, Estrategias o Fondos de Schroders y estos pueden cambiar. Este documento tiene fines informativos exclusivamente. La información aquí contenida no se entiende como oferta o solicitud de compra o venta de ningún valor o instrumento afín en este documento. No se debe depositar su confianza en las opiniones e información recogidas en el documento a la hora de tomar decisiones de inversión y/o estratégicas. La información aquí contenida se considera fiable, pero Schroders no garantiza su integridad ni su exactitud. La rentabilidad registrada en el pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. El precio de las acciones y los ingresos derivados de las mismas pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el importe original invertido. Publicado por: Schroder Investment Management Limited, Sucursal en España. Publicado por Schroder Investment Management (Europe) S.A., Sucursal en España, c/ Pinar 7 – 4ª planta.28006 Madrid – España. Registrada en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con el número 20