Schroders: La libra pierde fuelle frente a euro y dólar en la guerra de divisas
Por Keith Wade (Chief Economist & Strategist), Azad Zangana (Senior European Economist and Strategist) e Irene Lauro (Economist)
Los movimientos recientes en los Estados Unidos y el Reino Unido muestran que la política fiscal vuelve a estar de moda a medida que los políticos intentan impulsar el crecimiento mientras que los rendimientos de los bonos son bajos. Puede ser la mejor respuesta a una economía mundial obstaculizada por el riesgo geopolítico y la incertidumbre política. El análisis del FMI sugiere que ambos países tienen cierto margen para facilitar la política fiscal, aunque es posible que EE. UU. ya haya utilizado gran parte de este margen. Mientras tanto, a pesar del considerable espacio fiscal, la eurozona ha evitado una política fiscal expansiva. Esto puede cambiar dada la desaceleración, pero mientras tanto, la combinación de liquidez y una política fiscal ajustada está ayudando al euro a ganar la guerra de divisas.
¿Qué hay detrás de la reciente debilidad en la inflación de Estados Unidos?
La economía de Estados Unidos continúa agregando puestos de trabajo y el desempleo está en su punto más bajo en los últimos cincuenta años, pero la inflación subyacente ha sorprendido a la baja en los últimos tres trimestres. Nuestro enfoque bottom-up (de abajo hacia arriba) revela que, si bien los componentes de la inflación cíclica siguen respondiendo a los cambios en la actividad económica, la desaceleración de los precios del petróleo y de los precios de importación no petroleros han sido responsables de la reciente debilidad de la inflación subyacente de los Estados Unidos.
¿Por qué la libra esterlina más débil no ha logrado acelerar la economía del Reino Unido?
A pesar de la fuerte depreciación de la libra, el Reino Unido ha progresado poco en «reequilibrar su economía».
Dos razones ayudan a explicar por qué. Primero, el crecimiento de la productividad del Reino Unido ha sido terrible, permitiendo que los costes laborales unitarios aumenten y erosionen las ganancias competitivas de la caída de la libra esterlina. En segundo lugar, la mayoría de las exportaciones del Reino Unido son producidas por grandes multinacionales que pueden fijar el precio de sus bienes y servicios en los mercados extranjeros. Han mantenido los precios sin cambios y han aumentado las ganancias sobre los volúmenes de exportación. Si la libra cae lo suficiente, eventualmente las exportaciones aumentarán, pero los costes en términos de una mayor inflación, un menor poder adquisitivo y la destrucción del valor de los ahorros serían devastadores.
Puede descargarse el informe completo pinchando aquí.
El análisis macro de un vistazo
A continuación, se reproduce la infografía elaborada por el equipo de Schroders sobre la economía global, en la que se explica por qué la depreciación de la libra no ha logrado impulsar la economía del Reino Unido y se analizan las medidas que están adoptando los gobiernos para potenciar el crecimiento.
Puede descargar y leer la infografía completa en el siguiente enlace.
También puede consultar otros artículos financieros y obtener más información en la página de Schroders.
