Schroders – Comprar, vender o mantener: ¿cuánto tiempo necesitarán los inversores para recuperar las pérdidas?

Por Duncan Lamont, responsable de estudios y análisis en Schroders

Las acciones estadounidenses han perdido alrededor del 25% desde mediados de febrero, según el índice S&P 500. Siempre decimos que invertir en el mercado de valores es a largo plazo, pero eso no hace que sea más fácil mantener la calma.

Cada vez que hay una recesión, parece que nos estamos ahogando. ¿Cuándo terminará la tormenta? ¿Cuándo podremos recuperar el aliento? Es importante destacar que la forma en que respondemos a estas recesiones puede tener un gran impacto en nuestra patrimonio.

El riesgo de perder es el precio de entrada al mercado de valores

La desafortunada verdad es que las caídas del mercado de valores de esta magnitud ocurren con cierta frecuencia. La volatilidad y el riesgo de pérdida son parte del «precio de entrada» para las inversiones en el mercado de valores. Ha habido 11 ocasiones en los 148 años que van entre 1871 y 2019 cuando las acciones (según el índice S&P 500) han destruido al menos el 25% del valor para los inversores (ver tabla). En las recesiones de 2001 y 2008, las pérdidas superaron el 40%.

En el peor de los casos, la Gran Depresión de la década de 1930, los inversores perdieron más del 80% de su dinero. Les llevó más de 15 años recuperar su dinero, si permanecían invertidos.

Otras caídas del mercado de valores no fueron tan calamitosas. En siete de los 11 casos, los inversores habrían recuperado todas las pérdidas en dos años o menos si hubieran invertido en el índice S & P500. En el resto, 1893, 2001 y 2008, el período de equilibrio duró de cuatro a cinco años.

¿Cuánto tiempo tardaron las acciones estadounidenses en recuperar las pérdidas de una caída del 25%?

Rendimientos pasados no sirven para establecer rendimientos futuros y no pueden repetirse.

Fuente: Robert Shiller, Schroders. Datos mensuales 1871-2020. Los datos son para el S&P 500 y asume que los inversores retuvieron su exposición al mercado de valores.

Vale la pena señalar que todas estas cifras están en términos nominales, por lo que incluyen cualquier mejora que pudiera haber provenido de la inflación: las cosas se ven peor en términos ajustados a la inflación. Por ejemplo, aunque el mercado de EE.UU. había compensado sus pérdidas derivadas de las puntocom en octubre de 2006 en términos nominales, no fue hasta abril de 2013 que se recuperó incluso en términos ajustados a la inflación.

Por otro lado, en los últimos 148 años y dos meses, las acciones de los Estados Unidos han arrojado un sorprendente repunte del 8,9% anual, un 6,7% anual antes de la inflación. Durante el mismo período, el efectivo de EE. UU. devolvió solo un 4% anual.

¿Mantener la inversión, vender o comprar?

Hay tres respuestas comunes de los inversores ante una caída del mercado:

• Toma el dinero y corre: abandonar el mercado de valores a favor del efectivo
• Seguir tal cual: el enfoque de «no hacer nada»
• Doblar: invertir dinero adicional en el mercado de valores, bien a través de una simple inyección o una suma global equivalente

Aumentar la inversión a través de una sola inyección expone a los inversores al riesgo de que hagan esa inversión en un mal momento, añadiendo el desafío de tratar de elegir exactamente el momento adecuado, cuando el mercado está a punto de comenzar a recuperarse. También asume que los inversores pueden acceder a una gran cantidad de efectivo para financiar esa inversión.

En contraste, el enfoque de alimentación por goteo es un poco como «comprar bajo» pero con la humildad de aceptar que no tenemos idea de cuándo ocurrirán los mínimos. «Comprar más bajo» (que antes) podría ser una mejor descripción. En el resto de este artículo, asumimos que este es el enfoque adoptado en la respuesta de ‘doblar’.

La respuesta importa

Aumentar la inversión tras una caída es una decisión muy personal. Independientemente de la estrategia de inversión, no todos los inversores podrán comprar más, aunque así lo deseen. Los inversores que opten por esta decisión podrían pensar que siempre que incrementemos una inversión el valor de la cartera aumentará más rápido y, por lo tanto, el tiempo que tardaremos en recuperar la inversión inicial será más corto que si no se hace nada. Sin embargo, la historia demuestra que esta diferencia solo es relevante si se decide incrementar la inversión en un porcentaje significativo. Si analizamos las grandes caídas de la historia vemos que el período de recuperación se acortó en seis de los once casos, pero no produjo ninguna diferencia en cuatro y resultó una decisión peor en uno de los ejemplos. De hecho, de las seis ocasiones en las que se consiguió reducir el tiempo de recuperación, esta reducción solo fue significativa en una ocasión: la Gran Depresión, la peor de todas las crisis.  En este caso, la inversión periódica y recurrente habría reducido en casi 7 años la recuperación de la inversión, en comparación con los 15 años que hubiera necesitado otro inversor.

Existe un riesgo real de que las personas estén tan afectadas por la experiencia reciente que se desanimen de invertir en el mercado de valores durante un largo período de tiempo y se apresuren a obtener efectivo. Sin embargo, nuestra investigación muestra que, históricamente, esa habría sido la peor decisión financiera que un inversor podría haber tomado. Prácticamente garantiza que le llevaría mucho tiempo recuperar las pérdidas.

Por ejemplo, los inversores que salieron del mercado en 1929, después de la primera caída del 25% de la Gran Depresión, tuvieron  que esperar hasta 1963 para recuperar la inversión inicial. Sin embargo, si hubieran permanecido invertidos, habrían recuperado el dinero que invirtieron inicialmente en 1945. Hay que tener en cuenta que el mercado llegó a caer más de un 80%.. Del mismo modo, un inversor que decidiera salir del mercado en 2001 durante el colapso de las puntocom, encontraría que hoy su cartera solo vale alrededor del 90% de su valor del año 2000.

Las acciones tienen consecuencias

Las circunstancias de cada persona son diferentes y esto de ninguna manera pretende ser un consejo financiero. Sin embargo, para aquellos que ya están invertidos en el mercado de valores, los pasos que tomen ahora tendrán un impacto en cómo se recuperan sus carteras de la recesión actuales. Cualquiera que esté pensando en pasar al efectivo debería considerar las consecuencias, con tasas de ahorro cercanas a cero.

Por el contrario, la historia muestra que los inversores que mantienen sus nervios es probable que terminen con un mejor resultado a largo plazo. Aquellos que están en condiciones de poder agregar a las carteras podrían terminar aún mejor, y es poco probable que terminen peor.

Sin embargo, esto solo es válido a largo plazo. Nadie tiene una bola de cristal para poder predecir cómo y cuándo terminará la recesión actual. El riesgo de pérdida es el precio de entrada del mercado de valores. Los rendimientos más altos a largo plazo son la recompensa potencial. Las cicatrices mentales de lo que estamos viviendo estarán con nosotros durante una generación, pero las cicatrices financieras no tienen por qué estarlo.

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