ODDO BHF: ESG, tres letras para optimizar las carteras de renta fija
Por Bastian Gries, gestor del fondo ODDO BHF Sustainable Credit Opportunities y Global Head of Investment Grade & Money Market
La tendencia a la sostenibilidad también afecta a los inversores en renta fija. La consideración de criterios medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG, por sus siglas en inglés) puede mejorar el perfil de rentabilidad-riesgo de los fondos de renta fija.
En el entorno actual del mercado, con el aumento de los rendimientos a largo plazo, la gestión activa de los fondos es más importante que nunca para los inversores en renta fija. La integración de criterios ESG en el proceso de inversión puede contribuir a que las carteras de bonos corporativos sean aún más resistentes a las crisis. Al fin y al cabo, la medida en que las empresas tienen ya en cuenta en su estrategia de negocio las cuestiones medioambientales, sociales o de gobierno corporativo determina cada vez más su éxito en los mercados.
El enfoque de los inversores institucionales en las inversiones ESG también ha aumentado considerablemente por motivos normativos y regulatorios. Una tendencia que puede beneficiar al comportamiento de los bonos de empresas con buenas calificaciones ESG. En cambio, las bajas calificaciones ESG pueden indicar que las empresas podrían estar expuestas a mayores riesgos en la ejecución de su estrategia, lo que daría lugar a unas mayores primas de riesgo. Es el caso, por ejemplo, de empresas que operan en sectores controvertidos, como la extracción de materias primas dañina para el medioambiente o la producción de energía perjudicial para el clima. Estas empresas tendrán que adaptar su modelo de negocio a largo plazo, debido a las presiones públicas y la nueva legislación. Para los inversores a largo plazo, la inversión en empresas de este tipo conlleva riesgos importantes. Según un análisis de BofaML*2020, los emisores con mayores puntuaciones ESG pueden comportarse mejor que los emisores con calificaciones bajas en una crisis, pero peor en una recuperación. A la larga, las empresas de mayor calidad ESG registraron una rentabilidad como mínimo similar, con menos volatilidad inherente. Por consiguiente, en definitiva, las inversiones ESG pueden generar rentabilidades ajustadas al riesgo más elevadas.
ODDO BHF Sustainable Credit Opportunity tiene en cuenta los criterios de sostenibilidad en dos fases. En primer lugar, se excluyen las empresas que operan en sectores controvertidos o vulneran las normas del Pacto Mundial de la ONU. En la segunda fase, se evalúa la calidad de todos los emisores corporativos en un proceso de calificación desarrollado a nivel interno. Los resultados constituyen la base de la composición de la cartera. El proceso de análisis ESG interno da preferencia a los emisores con mejores calificaciones, independientemente de su tamaño y sector (best-in-universe), mientras que, al mismo tiempo, el equipo de gestión promueve mejoras entre los emisores a lo largo del tiempo, a través de un diálogo directo (best effort). La calificación interna se basa en aspectos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo. Se presta especial atención al análisis del capital humano y el gobierno corporativo, que representa en torno al 30% y 25%, respectivamente, de la calificación de cada empresa. En efecto, creemos que una gestión deficiente del capital humano o un gobierno corporativo débil suponen riesgos importantes para la ejecución de la estrategia empresarial. También se tiene en cuenta el análisis de controversias (p. ej., accidentes industriales, prácticas anticompetitivas, etc.). Por otra parte, también se valora la intensidad de carbono de los emisores de la cartera.
Flexibilidad incluso en las fases difíciles del mercado
La integración de criterios ESG ayuda a seguir mejorando el enfoque de ODDO BHF Sustainable Credit Opportunity, que ha demostrado su eficacia durante muchos años. Con la posibilidad de seleccionar emisiones de un conjunto muy diversificado de mercados de renta fija, desde deuda pública y bonos corporativos investment grade hasta bonos high yield y de mercados emergentes, el fondo ofrece potencial de rentabilidades positivas a largo plazo, incluso en un entorno de mercado en constante cambio. Los riesgos de tipos de interés también se gestionan de forma activa, en el marco de una estrategia de inversión flexible: el uso de derivados permite proteger las rentabilidades de la cartera incluso en un entorno de subida de tipos. El fondo va dirigido principalmente a inversores que estén preparados para invertir su capital durante al menos tres años.
