Los expertos de BNP Paribas AM, en busca de las mejores ideas en renta fija
De acuerdo a BNP Paribas AM, los mercados han registrado una gran volatilidad durante los últimos tres años, que ha venido provocada por factores como la pandemia de covid, las ayudas gubernamentales, las tensiones de las cadenas de suministro y una inflación galopante. Con todo esto, no es de extrañar que los inversores en renta fija hayan encontrado numerosas dificultades para calibrar las últimas tendencias y traducirlas en asignación de activos.
A este respecto, el gestor Abhijit Korde y el estratega jefe de mercado Daniel Morris hablan sobre la inversión en renta fija de rentabilidad absoluta en un nuevo podcast de Talking Heads de BNP Paribas AM que puede escucharse aquí.
Abhijit analiza tres posibles escenarios para la economía estadounidense: un aterrizaje suave que beneficiaría a las inversiones de mayor riesgo como la deuda corporativa; una inflación más persistente de lo esperado que podría provocar una venta generalizada de los activos de riesgo; y una recesión (algo menos probable) que favorecería a los activos de tipos de interés.
En palabras de Abhijit , “inicialmente, la gente pensó que la inflación no sería tan difícil como resultó ser, lo que obligó a los bancos centrales como la Reserva Federal de Estados Unidos a endurecer agresivamente su política. Ahora estamos viendo algunas señales de moderación de la inflación, especialmente en los últimos tres o cuatro meses, y tanto la inflación máxima como otros indicadores adelantados apuntan a que la inflación volverá a su rango objetivo del 2%”.
Además, Abhijit señala como otro factor importante “Los bancos centrales buscan abordar la inflación a través de la política monetaria reduciendo la demanda o el crecimiento. Lo que hemos visto hasta ahora, en Estados Unidos más que en otras economías, es que la demanda y el crecimiento se han mantenido resistentes, a pesar de que la Reserva Federal ha aplicado bastantes ajustes en el último año y medio. Después de la reunión de política de la Reserva Federal en diciembre, los mercados financieros interpretaron el tono como bastante moderado y sintieron que la Reserva Federal comenzaría a recortar los tipos pronto”.
El experto indica que los mercados han descontado casi seis recortes de tasas antes de finales de este año. En su opinión, la mejor manera de pensar en el panorama macro es haciendo un análisis de escenarios, porque no habrá una situación particular que se mantendrá durante todo el año. En esta línea, afirma que hay tres escenarios. “Uno es a lo que ha estado aspirando la Reserva Federal, con la inflación en su trayectoria descendente; no cae por completo, baja de manera constante y el crecimiento se mantiene bien; por lo tanto, se trata de un aterrizaje suave o una situación de Ricitos de Oro. El segundo escenario es aquel en el que la inflación sigue siendo más rígida de lo que esperan los mercados porque el crecimiento sigue siendo resiliente. El gasto sigue siendo bueno y eso evita que la inflación caiga más. El tercer escenario es el de riesgo de cola, donde la economía cae en una recesión profunda y la Reserva Federal necesita acudir al rescate y recortar los tipos mucho más de lo que se ha descontado”.
