Las 10 claves de 2023 en la industria financiera para Kevin Thozet (Carmignac)
Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac, ha resumido 2023 en 10 claves:
- El crecimiento de EE.UU. sorprende al alza. Se esperaba que la mayor economía del mundo se estancara al entrar en 2023. De hecho, este año volverá a crecer por encima de su potencial, cerca del 2,5%.
- …. pero en el caso de China ocurrió todo lo contrario. Las esperanzas de la reapertura duraron poco y la economía se estancó.
- La desinflación continuó. El índice de precios al consumo pasó de cerca del 10% en la zona euro a menos del 2,5% en los últimos 12 meses (y del 6% al 3% en EE.UU.). Todos los componentes bajaron, aunque los servicios básicos no se desaceleraron tan rápidamente como los demás.
- Los tipos de interés oficiales de los mercados desarrollados alcanzaron su nivel más alto en 23 años y se mantuvieron en ese nivel.
- Los mercados de renta fija se debatieron entre los temores de recesión, las esperanzas de recuperación (y los temores) y la desinflación. En el caso de los bonos soberanos, vimos movimientos diarios (+2% en ciertos días) no vistos desde la Gran Crisis Financiera.
- La volatilidad de la renta variable y la renta fija divergieron. La volatilidad de la renta variable volvió a los niveles previos a la crisis, mientras que la de la renta fija se mantuvo en niveles récord, una deriva habitual a medida que avanzaba el ciclo alcista.
- Los mercados de renta variable desarrollados avanzaron, alcanzando máximos históricos. Los mercados de renta variable estadounidenses se vieron notablemente favorecidos por los llamados 7 magníficos y los valores de tratamiento de la obesidad, que subieron un +100% (¡sólo Bitcoin lo hizo mejor, con un +160%!). Por su parte, los sectores defensivos, como los servicios públicos, los productos básicos y la atención sanitaria (excluidos los fabricantes de medicamentos contra la obesidad) registraron rentabilidades casi negativas, al igual que la energía.
- La dispersión fue el tema clave del año, tanto en los mercados de renta variable como en los de crédito. El aumento del coste del capital y el cambio radical de las narrativas a lo largo del año mantuvieron en vilo a los mercados. Fue un entorno ideal para los inversores en renta variable y renta fija, siempre que se situaran en el lado correcto de la curva de dispersión.
- El carry fue el motor de rendimiento más favorecido este año, y con razón. Los mercados de crédito con grado de inversión y de alto rendimiento en euros rindieron un 7,5% y un 12% respectivamente este año. Con una volatilidad muy limitada, la clase de activos reclama el primer puesto en términos de rentabilidad ajustada al riesgo para el año.
- La correlación entre la renta variable y la renta fija experimentó alocadas oscilaciones, pasando de ser agradablemente negativa, cuando se hundieron algunos bancos regionales estadounidenses, a ser positiva en el peor de los casos, y en el mejor, cuando el año terminó con un rally de todo tipo.
