La deuda europea de alto rendimiento podría seguir ofreciendo buenos resultados
Por el equipo de BNP Paribas AM
Tras el sólido rendimiento registrado en 2023, la deuda europea de alto rendimiento podría seguir ofreciendo buenos resultados en 2024 gracias a los favorables factores técnicos y macroeconómicos, como la caída de los tipos de interés de mercado y el exceso de demanda de los inversores en un entorno de oferta relativamente limitada, tal y como afirma Olivier Monnoyeur, director global de deuda de alto rendimiento, en esta nueva edición del podcast Talking Heads.
Según explica a Daniel Morris, estratega jefe de mercado, la caída de la inflación debería despejar el camino a próximos recortes de tipos de interés por parte de los bancos centrales, aliviando así la carga financiera a muchos emisores. El probable aumento de la actividad de fusiones y adquisiciones, los esfuerzos realizados por las empresas para mejorar sus balances y flujos de caja y las reducidas tasas de impago contribuyen también al atractivo de este segmento. Las ventas de activos y los títulos con perspectivas de recuperación también podrían atraer a los inversores.
De acuerdo a Monnoyeur, «el mercado primario de nuevas emisiones no ha estado tan activo como se esperaba en términos de volumen y ciertamente no ha sido suficiente para satisfacer la demanda. Se ha tratado principalmente de refinanciar, reemplazar [emisiones] principalmente para la parte del mercado mejor calificada, digamos BB y BB+».
También ha destacado que «existe la expectativa de que la actividad se recupere este año y despeje el camino no sólo para nombres de mejor calidad, sino también para situaciones de mayor apalancamiento. Trabajamos para tratar de posicionarnos para los vencimientos de bonos de 2026, es decir, bonos con un horizonte de dos años que vemos venir con una refinanciación anticipada y donde los bonos se negocian con un descuento significativo. Esos bonos de 2026 son interesantes porque en términos de rendimiento hasta el vencimiento final, pueden no parecer tan atractivos, pero en términos de refinanciamiento anticipado, el rendimiento comienza a ser bastante bueno dado el descuento a la par. Algunas de estas nuevas transacciones de deuda se están produciendo ahora, pero no sólo en el mercado de bonos».
Por otro lado, Monnoyeur ha señalado que «estamos viendo que algunos bonos se refinancian con transacciones en el mercado de préstamos apalancados, lo que está mejorando el equilibrio entre oferta y demanda en los bonos de alto rendimiento. Yo diría que el mercado está animado y listo para recibir nuevas emisiones y el apetito de los inversores ciertamente ha mejorado mucho en comparación con hace seis meses. Algunos emisores están siendo descarados y ofrecen ofrecer bonos por debajo de la par –por ejemplo, al 98% cuando la expectativa de los tenedores de bonos es que se debe obtener la par porque es ahí donde esos bonos son rescatables».
