Justin Streeter (Comgest): «Para nosotros es clave investigar ideas con potencial para crear valor»

Un enfoque de crecimiento de calidad a largo plazo que persigue el crecimiento y la calidad y un estilo de inversión responsable. Estas son algunas de los emblemas que distinguen el trabajo de Comgest. Con casi 40 años en activo, esta gestora está incrementando su popularidad gracias al buen hacer de algunos de sus fondos, como el Comgest Growth Europe EUR Acc o el Comgest Growth America EUR Acc.

En esta entrevista para elAsesorFinanciero.com, el analista y gestor de carteras Justin Streeter desgrana precisamente las claves de este último fondo de inversión y señala algunas de las claves del proceso de inversión dentro de Comgest.

¿Cómo es el proceso de selección bottom-up de inversiones del fondo?

El proceso de selección de inversión bottom-up del fondo Comgest Growth America comienza con un filtrado amplio de alrededor de 2,200 empresas, centrándose en factores clave como los modelos de negocio, el potencial de crecimiento y la calidad de la gestión. Esta lista se reduce a 160-180 empresas, que luego son analizadas a través de una investigación fundamental en profundidad, incluyendo la dinámica del mercado y factores ASG. Las empresas que no cumplen con los criterios necesarios son eliminadas, quedando entre 60 y 80 empresas para una evaluación más detallada.

El proceso final de selección implica una decisión unánime del equipo sobre si una empresa se alinea con los objetivos de crecimiento a largo plazo del fondo. Una vez seleccionadas, las empresas son evaluadas en cuanto a su potencial de crecimiento, considerando su salud financiera y sus ventajas competitivas. La cartera resultante suele estar compuesta por 25-35 empresas de alta convicción, lo que garantiza un enfoque enfocado pero diversificado en la inversión.

¿Cuál es la tipología actual de empresas en las que está invertido el fondo? ¿Cómo se han comportado en este 2024?

Actualmente, el fondo está invertido en empresas de alta calidad orientadas al crecimiento en distintos sectores, incluyendo Tecnología de la Información, Salud, Consumo Básico y Servicios de Comunicación. Algunas inversiones destacadas incluyen empresas como Eli Lilly, Oracle, Meta Platforms, Microsoft, Costco e Intuitive Surgical.

Estas empresas son líderes en sus respectivas industrias, con ventajas competitivas sostenibles que las posicionan para un crecimiento a largo plazo. En 2024, el fondo ha mostrado un buen rendimiento gracias a estas inversiones. Eli Lilly y Oracle han mostrado un sólido crecimiento de ganancias, apoyado por su posicionamiento en el mercado y su oferta de productos. Meta Platforms y Microsoft se han beneficiado de su liderazgo en publicidad digital y servicios en la nube. Costco ha mantenido su buen rendimiento, impulsado por su modelo de membresía resistente y un crecimiento constante. Intuitive Surgical también ha tenido un buen desempeño, con sus dispositivos quirúrgicos da Vinci viendo una mayor adopción, lo que ha resultado en mejores resultados financieros de lo esperado.

Estas empresas han contribuido positivamente al rendimiento general del fondo en 2024, reforzando la solidez y sostenibilidad de su estrategia de inversión.

«Analizamos en las empresas factores clave

como los modelos de negocio, el potencial

de crecimiento y la calidad de la gestión»

Además de tecnología, el fondo está muy diversificado en otros sectores como Salud, Comunicación o Segmento Industrial. ¿Cuál es el motivo?

Buscamos las empresas más fuertes en una variedad de industrias para garantizar la diversificación de los impulsores del crecimiento. Esto forma parte de nuestro enfoque bottom-up, ya que creemos que la “competencia por el capital” en la cartera debe ser un proceso orgánico. En otras palabras, las mejores ideas de cualquier sector deben aportar algo valioso a la cartera. Los sectores más grandes del S&P 500, como Tecnología de la Información, Finanzas, Salud, Consumo e Industrial, indican dónde se está añadiendo valor en los EE. UU. Estos sectores suelen tener altas barreras de entrada, incluyendo propiedad intelectual, marcas consolidadas y redes fuertes. Generalmente evitamos sectores con menor visibilidad o mayor sensibilidad macroeconómica, como Finanzas y Energía.

Además de usted, en el fondo están otros especialistas como Christophe Nagy, Louis Citroën o Rémi Adam. ¿Cómo se combinan para definir la estrategia del fondo?

En Comgest Growth America, contamos con un equipo en el que todos los miembros están en el mismo nivel y aportan sus fortalezas de manera equitativa, sin jerarquías. Venimos de diferentes ámbitos, como la banca de inversión, la investigación de acciones, la ingeniería y la gestión de activos. Todos tenemos voz en las discusiones del equipo, y buscamos minimizar los sesgos individuales tomando decisiones de forma colectiva.

La diversidad de especializaciones de los miembros del equipo nos permite adoptar un enfoque integral en nuestra investigación y estrategia, lo que garantiza que tomemos decisiones de inversión informadas y equilibradas. En nuestro equipo, todos somos analistas, lo que significa que cada miembro participa activamente en el análisis de las inversiones.

«Las mejores ideas de cualquier sector

siempre deben aportar algo valioso

a la cartera de inversión de nuestros fondos»

El fondo está clasificado como artículo 8 del SFDR. ¿Qué importancia le dan a la sostenibilidad y a los criterios ESG a la hora de tomar decisiones de inversión?

Creemos que para que las empresas mantengan su liderazgo a largo plazo—normalmente durante 10 años o más, que es el periodo medio de inversión en nuestras posiciones más grandes—deben ser visionarias y sostenibles.

Las mejores culturas de trabajo atraen a los mejores talentos, y las empresas que gestionan eficientemente sus recursos pueden trasladar los ahorros de productividad a los clientes, mejorando así sus márgenes. Además de los beneficios financieros, la sostenibilidad también implica tener un impacto duradero en el planeta. Por eso, integramos los factores ASG en nuestro proceso de inversión desde un enfoque bottom-up, asegurándonos de que las empresas en las que invertimos tienen un potencial de crecimiento sostenible a largo plazo.

Usted cuenta con una dilatada experiencia en Comgest ¿Cuáles son los valores diferenciales, en comparación con otras entidades, que destacaría de Comgest?

Comgest es una empresa mucho más pequeña que mi experiencia anterior en J.P. Morgan, y eso era exactamente lo que buscaba. En una empresa de tamaño más humano, todos nos conocemos y trabajamos como socios. Esta cultura es una de las características que distingue a Comgest, con una estructura jerárquica plana y un espíritu emprendedor que da a los miembros del equipo la libertad de investigar ideas y dedicar tiempo donde vemos más potencial para crear valor.

La libertad que ofrece la empresa fomenta un compromiso a largo plazo, y los empleados suelen quedarse en Comgest durante muchos años, ya que tienen la oportunidad de influir en la dirección de la empresa y contribuir al éxito de manera significativa.

«Para que las empresas mantengan su liderazgo

a largo plazo deben ser

visionarias y, sobre todo, sostenibles»

¿Cómo espera que se comporte el mercado de renta variable de EEUU en esta última parte del año? ¿Qué industrias/sectores destacaría como más atractivos para invertir?

Nuestro planteamiento de inversión es de 5 años o más, y la participación media en nuestra cartera supera los 5 años. Este enfoque a largo plazo significa que no nos centramos en los movimientos del mercado a corto plazo, sino que priorizamos el crecimiento sostenible. Tras las recientes elecciones, la «ola roja» del presidente electo Trump, quien obtuvo el control de la Cámara, el Senado y la Casa Blanca mediante votos populares y electorales, le otorga un mandato fuerte para el cambio.

A corto plazo, anticipamos cambios en las políticas, como una reducción en el tipo impositivo corporativo, desregulación, posibles recortes en el gasto público y la posibilidad de aumento de barreras comerciales. Sin embargo, creemos que estos cambios no interrumpirán las tendencias a largo plazo que nuestro portafolio busca aprovechar. Las empresas en Comgest Growth America, que generan aproximadamente el 60% de sus ingresos a nivel nacional, están consolidadas desde hace décadas, navegando con éxito a través de diversos ciclos económicos y cambios políticos. Su resiliencia y capacidad de adaptarse a las circunstancias cambiantes les permitirá aprovechar nuevas oportunidades.

La necesidad de innovación y eficiencia será más crítica que nunca, y aquí es donde nuestras empresas de la cartera lideran el camino.