Johann Plé (AXA IM): Por qué la presidencia de Biden transformará el mercado de Green Bonds

Por Johann Plé, portfolio manager en Axa Investment Managers

El primer compromiso importante por parte de un líder político en EE UU para abordar la amenaza del cambio climático tuvo lugar en julio pasado julio, cuando el entonces candidato demócrata y hoy presidente electo Joe Biden anunció sus planes de gastar 2 billones de dólares para progresar en el uso de energía limpia en áreas como el transporte, la generación de electricidad y la construcción en los próximos cuatro años, como parte de un grupo de propuestas diseñadas para hacer frente al calentamiento global. Creemos que estos planes, junto con su promesa de firmar el respaldo de los EE UU al Acuerdo de París en el primer día de su presidencia, tendrá un efecto sísmico en el mercado de bonos verdes. Este acto podría conducir a un reequilibrio más amplio entre el mercado de EE UU y su homólogo europeo.

Además, creemos que podría representar el paso final para consolidar el mercado mundial de bonos verdes como una alternativa creíble a la de los bonos globales tradicionales. El despliegue propuesto de su promesa de inversión podría muy probablemente ser financiado en parte por los bonos verdes. Lo hemos visto a través del Fondo de Recuperación de la UE, un esfuerzo de recuperación de 750.000 millones de euros para ayudar a la UE a hacer frente a la crisis causada por la pandemia Covid-19, 30% de la cual se emitirá a través de bonos verdes.

Actualmente, las emisiones de bonos verdes en dólares sólo representan el 23% del mercado de bonos verdes, en comparación con casi el 33% a finales de 2017. Con una capitalización de unos 70.000 millones de dólares, los bonos verdes de grado de inversión (IG) emitidos en dólares siguen siendo una parte muy pequeña del mercado de crédito de IG de los Estados Unidos. Mientras que los bonos verdes emitidos en euros han crecido exponencialmente hasta pesar más de 140.000 millones de dólares y representan hoy en día el 5% del mercado europeo de crédito con IG.

Entonces, ¿por qué el mercado estadounidense se ha quedado tan atrás frente a su contrapartida europea? El primer factor es que EE UU nunca ha sido una fuerza motriz en cuestiones de cambio climático, dando poco crédito al tema, pero también a sus posibles consecuencias económicas. Esto ha contribuido a un cierto desinterés por los bonos verdes, tanto de los emisores como de los inversores. Cuando se combina con los costos adicionales asociados a la emisión de un bono verde (debido a factores como la creación de un marco de emisión, un comité de selección de proyectos o la producción de informes adicionales, por ejemplo), tal vez no sea sorprendente que hasta ahora hayamos visto llegar al mercado a tan pocos nombres estadounidenses.

Sin embargo, ha comenzado a producirse un cambio

Los desastres de alto perfil del cambio climático se han vuelto cada vez más frecuentes y más allá de su impacto humano, su impacto económico ya no puede ser ignorado. Según el último informe de las Naciones Unidas, su número se ha duplicado en los últimos 20 años y su costo se estima en 3 billones de dólares. Por lo tanto, observamos un cambio en el discurso de los políticos que refleja una conciencia colectiva y mundial. Así, la consideración de criterios no financieros y cuestiones ambientales están surgiendo más allá del continente europeo entre los inversores americanos. Al mismo tiempo, la necesidad de integrar el riesgo asociado al cambio climático está llevando a las empresas estadounidenses, de manera más general, así como a nivel mundial, a revisar sus estrategias y a interesarse por los mercados de bonos verdes en este contexto.

Este auge ha hecho que recientemente algunas empresas estadounidenses de alto perfil se interesen. Sospechamos que no pasará mucho tiempo antes de que veamos más nombres, lo que ofrece la oportunidad no sólo de mostrar su compromiso con una transición más ecológica, sino también como una forma de captar el interés de los inversores tanto en el país como en otros lugares. En este contexto, el mercado estadounidense está tratando de mantener el ritmo de la emisión de bonos verdes del Viejo Continente, pero está luchando por mantener el ritmo, continuando a fortalecer el predominio de las emisiones de euros en el universo. Sin embargo, creemos que la victoria de Biden podría cambiar la marea.

De hecho, el mercado de crédito de IG de los Estados Unidos por sí solo es casi 2,5 veces mayor que su homólogo europeo, y por lo tanto representa un potencial de crecimiento colosal. A medida que los desastres naturales se vuelven más violentos y frecuentes, cada empresa y Estado debe adaptarse e invertir. Por lo tanto, solo podemos esperar que el impulso de crecimiento del mercado de bonos verdes de EE UU se verá intensificado por la victoria demócrata.