Hans-Jörg Naumer (Allianz GI): «La situación técnica de los mercados bursátiles se mantiene estable»
Por Hans-Jörg Naumer, Global Head of Capital Markets & Thematic Research de Allianz Global Investors
“Si observamos cómo se han comportado los mercados bursátiles desde el llamado “Día de la Liberación” (el 2 de abril de 2025, cuando el presidente Trump anunció su plan de imponer aranceles comerciales), es normal tener cierta sensación de desconcierto y preguntarse: ¿realmente ha pasado algo? Desde entonces, los mercados han rebotado, y tanto el STOXX 600 como el DAX 40 han alcanzado nuevos máximos. En el caso del S&P 500 (véase nuestro gráfico de la semana), al menos ha iniciado una recuperación. Por otro lado, la atención de los inversores parece que vuelve a centrarse en las denominadas “7 Magníficas”, las grandes tecnológicas, con el NASDAQ 100 y el índice FANG+ superando de nuevo al S&P 500, en su versión equiponderada. Esta diferencia es aún más clara si comparamos el S&P 500 tradicional por capitalización, donde las grandes empresas tienen un peso mayor”.
Claves de la semana
La semana que viene será clave para determinar si empiezan a notarse señales de desaceleración en la mayor economía del mundo. En cuanto a las publicaciones de datos, la agenda no viene especialmente cargada, pero sí habrá algunas citas relevantes.
El martes conoceremos el índice de confianza del consumidor GfK en Alemania, el indicador de clima empresarial de la zona euro y los pedidos de bienes duraderos y de consumo en EE. UU. El jueves será el turno de las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en EE.UU. Y el viernes se publicarán varios datos importantes: el IPC adelantado en Alemania, el índice de gestores de compras de Chicago y el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de la Reserva Federal, un indicador muy seguido por los mercados. Volvemos a la pregunta inicial, ¿ha pasado algo? Sin duda, está claro que “algo está pasando”. La incertidumbre sigue siendo elevada, y eso nunca es positivo, ni para los mercados financieros, ni para la economía en general. Tampoco está claro qué rumbo tomará la política arancelaria de EE. UU. una vez concluya el periodo de suspensión de 90 días sobre las medidas anunciadas, ni hasta qué punto crecerá finalmente el déficit presupuestario del Gobierno estadounidense.
Por suerte, la situación técnica de los mercados bursátiles se mantiene estable, al menos en los principales índices. Desde el episodio de tensión por los aranceles, la recuperación se ha ido ampliando, y ahora hay más valores al alza que a la baja. Aun así, no puede decirse que reine el optimismo: según la Asociación Americana de Inversores Individuales (AAII), el número de inversores “bajistas” (que invierten a la baja y, por tanto, tienen un sentimiento más pesimista) sigue siendo claramente superior al de los inversores “alcistas”, lo cual, curiosamente, suele interpretarse como una señal contraria. Esto significa que, aunque parezca raro, un sentimiento muy negativo puede indicar que el mercado está cerca de tocar fondo y podría empezar a subir.
