Erik Weisman (MFS IM): Los datos macroeconómicos en EEUU han estado por debajo de las expectativas

Por Erik Weisman, economista jefe y gestor de carteras de MFS Investment Management

Otra reunión trimestral de la Fed con todos los ingredientes. Tendremos la declaración, los divertidos «puntos» de la Fed, el Resumen de Proyecciones Económicas que muestra las previsiones para el PIB y la inflación, y la tasa de desempleo, y finalmente la conferencia de prensa del presidente Powell. Entonces, ¿a qué deberíamos prestar más atención?

Quizá lo más importante será si la Fed considera que las cifras de inflación al consumo de abril fueron lo suficientemente bajas como para marcar el inicio de una trayectoria de debilitamiento. La Fed ha indicado que necesita ver varios meses consecutivos con una inflación mucho más controlada antes de empezar a recortar los tipos de interés. No está claro si los datos de abril sobre el índice de precios al consumo (IPC) y el gasto en consumo personal (PCE) cumplen con estos criterios. Es posible que esto se aclare durante la conferencia de prensa.

Últimamente, los datos macroeconómicos han sido más débiles y han estado por debajo de las expectativas. Considerando el doble mandato de la Reserva Federal, ¿este debilitamiento de la tendencia macroeconómica intensificará la preocupación de la Fed de que los elevados tipos de interés estén teniendo un efecto cada vez más depresivo en la economía? ¿Podría esto acelerar el inicio de su ciclo de recortes? Es posible que obtengamos alguna aclaración al respecto durante la conferencia de prensa.

Otro punto interesante son los «puntos» a largo plazo, que indican lo que la Fed considera su tipo de política neutral nominal. El trimestre pasado, el punto medio a largo plazo aumentó por primera vez en mucho tiempo. La mayoría de los participantes del mercado creen que el tipo de interés nominal neutral a largo plazo de los fondos de la Reserva Federal debería ser considerablemente más alto. ¿Seguirá la Fed moviéndose en esa dirección?

Y como es habitual, surge la pregunta sobre cuántos recortes prevé la Reserva Federal para el resto de 2024, 2025 y 2026, y en qué medida coinciden estos pronósticos con las expectativas del mercado. Recientemente, el mercado ha estado indeciso sobre si el primer recorte de la Reserva Federal ocurrirá en septiembre o noviembre. Será interesante observar si el mercado se inclina de manera más convincente hacia una de estas fechas después de procesar la reunión de la Fed.