Edmond de Rothschild AM cree posible que los rendimientos de los bonos se disparen en un futuro próximo

Edmond de Rothschild AM explica que el aumento de las TIRes de los bonos del tesoro en EEUU dominó el sentimiento de los mercados, ya que el bono americano a 10 años alcanzó el 1,75% durante la semana.

La entidad recuerda que el miércoles 17 de marzo, la Fed dijo que el aumento de los tipos nominales se debía a que el crecimiento y la inflación mejoraban constantemente. La encuesta de la Fed de Filadelfia, por ejemplo, subió en marzo a niveles no vistos desde abril de 1973. El componente de precios pagados fue extremadamente alto y muchas empresas están sufriendo escasez de mano de obra, ya que luchan por encontrar los trabajadores cualificados que necesitan.

Por eso, cree que es posible que los rendimientos de los bonos se disparen en un futuro próximo y la Fed dijo que no le gustaría verlos en niveles que pusieran en peligro sus objetivos. Eso podría llevar al banco central a reforzar sus esfuerzos de comunicación.

La gestora valora que los rendimientos a largo plazo están subiendo por las razones correctas: «El impacto en la renta variable sensible a los tipos de interés fue variado: malo para la tecnología, bueno para los bancos debido a la inclinación de la curva de rendimiento. Hay más presión sobre los activos de los países emergentes».

También recuerda que el efecto en Europa fue limitado, ya que el Banco Central Europeo (BCE) probablemente aumentará las compras de activos y también ha sido muy claro en su política.

Por su parte, el Banco de Inglaterra se mantuvo al margen, manteniendo su tipo de interés bancario en el 0,1% y su programa de compra de activos en 895.000 millones de libras (875.000 millones en gilts y 20.000 millones en bonos corporativos). El banco reconoció la mejora de la situación sanitaria y de las perspectivas de crecimiento del Reino Unido, pero dijo que la reciente inflación sólo sería temporal: los efectos de base de comparación de los precios de la energía habían terminado y el mercado laboral probablemente no era tan saludable como sugería la tasa de desempleo del 5,1%.

El Banco de Japón también consolidó su compromiso con las medidas de apoyo. El objetivo de tipos introducido en 2016 se mantuvo sin cambios y hubo un aumento marginal de 25 puntos básicos en los tipos a largo plazo de los bonos a 10 años que el banco aceptará.

Mientras tanto, Francia decidió un nuevo confinamiento para algunas partes del país tras un rápido deterioro de la situación en la región de París y en el norte. Las nuevas medidas afectarán a cerca del 30% de la población y al 40% del PIB. La decisión hará retroceder la recuperación cíclica de Francia, pero la eurozona muestra verdaderos signos de mejora. Los intercambios intrazona aumentaron un 4,9%, hasta los 168.300 millones de euros, es decir, más que en el periodo anterior a la pandemia.

En un contexto de ritmo de recuperación desigual entre Estados Unidos, Europa y la zona emergente, Edmond de Rothschild AM mantiene su preferencia por la renta variable: «No obstante, examinaremos las valoraciones de los sectores sensibles a los tipos de interés».