Edmond de Rothschild AM: Aumentan las esperanzas de un aterrizaje suave

Por el equipo de Edmond de Rothschild AM

Tras los tranquilizadores datos de inflación, los bancos centrales y los mercados quieren creer que es posible un aterrizaje suave.

Las actas de la Fed confirmaron que el comité había optado por una larga pausa en las subidas y que se basaría en gran medida en los datos económicos antes de decidir un nuevo movimiento. La desinflación continúa, pero la Reserva Federal quiere actuar con cautela antes de decidir una bajada de tipos. La cuestión parece estar más relacionada con el calendario y la magnitud del recorte que con la dirección del mismo.

Jeremy Hunt, Ministro de Hacienda de Reino Unido, también apuesta por la continuación de la desinflación. Incluso consiguió sorprender al mercado con un presupuesto favorable al crecimiento que incluía recortes de las cotizaciones sociales y del impuesto de sociedades. Se calcula que las medidas impulsarán el crecimiento en 2024 en un 0,3% y ayudarán a evitar la recesión.

Sin embargo, a la Comisión Europea le preocupa que los presupuestos se descontrolen y aboga por poner fin rápidamente a las desgravaciones en la factura energética. Asimismo, ha advertido a cuatro países, entre ellos Francia, de que sus déficits son demasiado elevados. No obstante, este llamamiento a respetar las normas presupuestarias podría caer en saco roto, ya que Alemania acaba de suspender su techo de deuda por cuarto año consecutivo. Es probable que Berlín aumente el gasto para apuntalar el crecimiento.

Por otra parte, la prima de riesgo de Oriente Medio ha caído significativamente y el shekel israelí y los precios del petróleo se encuentran ahora por debajo de los niveles anteriores al ataque del 7 de octubre de Hamás. La caída de los precios del petróleo se amplificó aún más después de que la OPEP + aplazara inesperadamente su cumbre del 26 al 30 de noviembre por desacuerdos temporales sobre los recortes de producción.

La negociación fue tranquila durante el periodo, pero hubo indicios de que los mercados se mostraban optimistas ante la posibilidad de un aterrizaje suave.

Con el retroceso de la inflación y la pausa monetaria de la Fed, aumentamos la exposición a los activos de riesgo, ya que la ralentización es muy gradual. En renta fija, seguimos apostando por la duración, ya que debería proporcionar protección a medida que retroceden la inflación y el crecimiento y continúa la inestabilidad en Oriente Medio.

Mercados europeos

Los mercados terminaron el periodo al alza gracias a los indicios de que la inflación por fin se estaba ralentizando.

Los precios del petróleo siguieron cayendo tras el aplazamiento de la reunión de la OPEP+. Arabia Saudí no ve con buenos ojos la caída de los precios del crudo Brent y quiere que el cártel recorte la producción.

Mientras tanto, el ánimo se agrió un poco después de que los PMI europeos se contrajeran y un repunte de las yields de la deuda pública empujara a Alemania a suspender su freno a la deuda.

Los mercados subieron, pero los resultados fueron más variados que la semana anterior. Los productos cíclicos, especialmente los medios de comunicación, obtuvieron buenos resultados, con Relx y Wolters Kluwer a la cabeza de los beneficios. El sector automovilístico, por el contrario, bajó debido a la débil demanda y a la competencia de China.

Bayer cedió tras detener su ensayo de fase III Oceanic-AF de su anticoagulante Asundexian para pacientes con alto riesgo de sufrir accidentes cerebrovasculares. El grupo afirmó que los resultados eran inferiores a los de su rival fabricado por Bristol-Myers Squibb. Se esperaba que el fármaco de Bayer fuera un éxito de ventas, lo que decepcionó a los inversores.

Por otra parte, Novo Nordisk invertirá 2.100 millones de euros en su centro de producción de Chartres para satisfacer la demanda de su medicamento contra la obesidad Wegovy. Con ello, la inversión global del grupo en la producción de Wegovy se eleva a 10.000 millones de euros.

Los resultados semestrales de Laurent Perrier hasta finales de septiembre ascendieron a unos sólidos 158,4 millones de euros y el EBITA fue de 57,4 millones de euros (+8,1%). El margen EBITA aumentó 4,3 puntos, hasta el 37,4%. Los volúmenes vendidos cayeron un 12,8%, pero se vieron compensados por un aumento de precios del 9,6%, que impulsó la rentabilidad aunque el resultado neto se viera afectado por los elevados gastos financieros.

Freelance.com, que pone en contacto a clientes con consultores, tuvo un tercer trimestre complicado al ralentizarse el crecimiento en Francia y caer la demanda en todos los sectores. Las ventas se mantuvieron estables en 198,6 millones de euros, pero la dirección confía en que el crecimiento vuelva a los objetivos del grupo en 2024.

Kingfisher, propietaria de Castorama y Brico Dépôt, se vio afectada por la debilidad del consumo. El grupo redujo una vez más sus previsiones de beneficios, citando un descenso del gasto en reformas del hogar. Las acciones cayeron con fuerza.

Mercado EE.UU.

En una breve semana de Acción de Gracias y vacaciones, la inteligencia artificial saltó a los titulares. Tras varias idas y venidas, Sam Altman regresó a OpenAI como director general y se va a nombrar una nueva junta directiva encabezada por Bret Taylor (CEO de Salesforce) y el ex Secretario del Tesoro Larry Summers. La mayoría del personal de OpenAI amenazó con dimitir. Al mismo tiempo, Satya Nadella, CEO de Microsoft, instó a Open AI a introducir cambios significativos en su gobernanza.

Por otra parte, las actas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mostraron, como era de esperar, que el banco se inclina por la cautela a la hora de subir los tipos en el futuro.

En cuanto a datos macro, las ventas de viviendas existentes en octubre volvieron a caer a mínimos de agosto de 2010. Ahora han caído un 40% desde su máximo de enero de 2022.

El WTI cayó otro 1%, hasta 76,40 dólares, al aplazarse la cumbre de la OPEP+ por desacuerdos sobre los recortes de producción.

En cuanto a noticias empresariales, los resultados de Nvidia volvieron a batir las previsiones para el trimestre en curso, pero el valor cayó un 1% debido a los comentarios del grupo sobre las ventas en China. El grupo afirmó entonces que las restricciones a las exportaciones a China no tendrían ningún impacto, ya que había otros mercados dispuestos a intervenir.

En cuanto a los bancos, Reuters afirmó que se estaba preparando una reestructuración. Al parecer, Citigroup se prepara para suprimir varios miles de puestos de trabajo y reorganizar su estructura directiva. Barclays también estaría dispuesto a suprimir 2.000 puestos de trabajo.