Annalisa Piazza (MFS IM): Es probable una gran coalición en Alemania, pero todavía no es un hecho
Por Annalisa Piazza, analista de investigación de renta fija de MFS Investment Management
Los resultados provisionales de las elecciones generales del domingo 23 de febrero se ajustaron a las expectativas: Merz y su partido CDU/CSU obtuvieron alrededor del 28,5% de los votos. Por lo tanto, parece que será el próximo Canciller de Alemania y pronto comenzarán las negociaciones para formar gobierno. Dado que Merz descartó cualquier posibilidad de alianza con la extrema derecha, lo más probable es que se forme una gran coalición con el SPD.
En primer lugar, la debilidad cíclica interna (Alemania es la economía más rezagada de la zona euro desde 2019), las cuestiones estructurales, la desindustrialización del país, el transporte y la transformación digital serán algunos de los asuntos que deberá debatir el nuevo Gobierno de coalición, junto con el gasto en defensa. También se plantearán conversaciones en torno a cambios en la regla del freno de la deuda (“debt brake”), aunque cualquier cambio requerirá una mayoría del 2/3 de los votos. Por ello, las negociaciones tendrán que incluir al partido de extrema izquierda Die LINKE y a los Verdes (la AfD ya ha dejado claro que votará en contra de cualquier cambio en el debt brake). No esperamos ningún cambio en esta regla a corto plazo, y no cambiará las perspectivas fiscales para Alemania en 2025. En nuestra opinión, se considerarán primero otras opciones que sólo necesiten el 50% de los votos, ya que Alemania necesita actuar con relativa rapidez para acelerar el proyecto de defensa. A pesar del enfoque todavía “conservador” de la política fiscal, Merz parece estar abierto a crear nuevos “fondos” estratégicos europeos para hacer frente a las necesidades actuales a nivel de la UE.
La reacción de los mercados al resultado de las elecciones fue relativamente limitada. El euro se ha fortalecido un poco y los bunds se mueven lateralmente. Los futuros de la renta variable suben ligeramente. En cuanto al mercado de renta fija, se ha valorado mucho la prima de riesgo por las conversaciones sobre el aumento del gasto fiscal, la defensa, etcétera. Esperamos que el mercado se mantenga “vigilante” a futuras comunicaciones sobre el aspecto fiscal y los movimientos europeos sobre Ucrania y la relación con Estados Unidos. Hasta ahora, el resultado es relativamente favorable para los mercados. Sin embargo, se necesitará más claridad para ver movimientos sustanciales.
