Análisis de Schroders: ¿Cuál es el mejor modo de recibir ingresos de mis inversiones?

El objetivo de muchos inversores es crear una cartera que pueda generar ingresos suficientes para reemplazar a las fuentes tradicionales, pero esto no es tan sencillo como parece. Para lograrlo, es esencial comprender los diferentes métodos para obtener dinero de las inversiones, ya que la forma en que se retire dicho dinero puede afectar drásticamente al período de tiempo efectivo hasta que se agote la liquidez.

Por regla general, existen dos modelos opuestos sobre cómo lograr enfrentarse a este dilema: el método del «ingreso natural» y la «desacumulación». A continuación, se explican los pros y los contras de cada uno.

¿Qué es el ingreso natural?

Esta estrategia implica tomar las distribuciones de efectivo que proporciona una inversión y dejar el capital intacto. Para acciones, hablamos de dividendos; para depósitos bancarios y bonos, se trata del pago de intereses; para el sector inmobiliario, es el alquiler recibido. Por ejemplo, el índice de referencia de los mercados bursátiles mundiales cedía un 2,4% el 30 de abril de 2018. Teóricamente, esto daría lugar a 100.000 dólares pagando 2.400 en ingresos naturales.

¿Cuales son los beneficios?

La mayor ventaja es que la inversión inicial queda intacta. Por supuesto, su valor fluctuará dependiendo de los precios del mercado, pero no se consumirá el capital al tener que vender una parte de las inversiones. Para los jubilados, esta es una consideración importante. En muchos países, la longevidad, es decir, la cantidad de tiempo que vivimos dentro de la jubilación, aumenta a medida que la entrada en ella no se modifica cuando aumenta la esperanza de vida. Si en este modelo, vendemos nuestro capital para obtener ingresos, existe el peligro de que se sobreviva a las inversiones. O, dicho de otro modo, cuanto mayor parte de las inversiones se vendan, más rápido caerá hasta cero el capital total. Con este sistema, además de no agotar el capital, se obtiene un cierto nivel de mitigación contra la inflación: el enemigo de cada inversor de ingresos.

A medida que los precios aumentan, se precisan de mayores ingresos necesita para mantener la misma calidad de vida. Aquellos que mantienen efectivo en el banco verán que el poder adquisitivo de sus depósitos se debilita cuando los precios de dichos depósitos caen, como ha sido el caso en muchas economías occidentales en la última década. Sin embargo, algunos precios de los activos tienden a aumentar en línea con la inflación, es decir, las acciones y las propiedades inmobiliarias. Esto significa que el valor real de su inversión tiene una mejor oportunidad contra la corrosión de la inflación.

Pero, ¿cuáles son los inconvenientes del ingreso natural?

A pesar de los beneficios de la preservación del capital, el ingreso natural presenta algunos inconvenientes. Aquellos que requieren niveles consistentes de ingresos tendrán dificultades cuando cambie el rendimiento subyacente de su cartera. El dolor de cabeza cotidiano de tener un ingreso fluctuante al tratar de presupuestar el gasto puede ser demasiado. Incluso si el porcentaje de rendimiento se mantiene estable, cuando cambie el valor de la inversión, la cantidad de dinero que se reciba también cambiará.

El siguiente cuadro muestra cómo de volátil puede ser el método de rendimiento natural en un período de 30 años. El ejemplo de cartera consiste en 50% de acciones y 50% de bonos que se reequilibran anualmente para mantener esa división. Desde Schroders aplican el estudio Barclays Equity Gilt, que cuenta con 115 años de datos de rendimiento del mercado. La volatilidad es claramente un inconveniente importante, pero no es el único desafío: un rendimiento natural puede ser inadecuado para satisfacer las necesidades de ingresos.

Si una inversión rinde 3%, se necesita invertir una cantidad significativa de dinero para proporcionar una cantidad de ingresos lo suficientemente alta para vivir, por ejemplo.

¿Puedo vender partes de mi cartera cuando necesito efectivo?

Otro enfoque es reinvertir cualquier distribución de efectivo que se reciba, pero luego vender unidades cuando se necesiten ingresos. Esto se llama «desacumulación». En este método se logran importantes beneficios de la capitalización, además de la flexibilidad de poder tomar efectivo cuando convenga.

La mayor amenaza para esta estrategia se relaciona con el momento en que se venden las inversiones. Si se confía en la cartera para obtener ingresos, es probable que no se tenga otra opción cuando se venda. Es aconsejable llevar a cabo esta a cabo esta acción en momentos de calma del mercado, ya que se sacará una porción más grande de la cartera que durante períodos de mejor rendimiento. Si esto ocurre repetidamente, el nido de huevos puede secarse rápidamente. La industria de la inversión llama a esto «devastación del coste del dólar».

El siguiente cuadro muestra las consecuencias de la devastación de los costes en dólares. Imaginemos tener 65 años y tener un bote de 100.000 dólares y retirar 750 al mes hasta que el bote se agote a cero. Para esta ilustración, desde Schroders han supuesto que la inversión gana un 7% anual en promedio. Sin embargo, los mercados rara vez ofrecen retornos sin problemas, debido a que algunos años son mejores que otros. Cada línea representa un camino diferente para alcanzar este promedio del 7% en el transcurso de la inversión, que se muestra en el cuadro de secuencia de devolución.

Como puede observarse, si se tiene suerte y el mercado es amable en los primeros años, la reserva dura hasta que casi se alcanzan los 90 años. Si, por el contrario, se tiene mala suerte en esos primeros días, se agota el efectivo a los 83. La conclusión es que si se vende la inversión de capital inicial, se amplificará el impacto de la volatilidad del mercado. Sin embargo, el beneficio es que puede tomar un flujo constante de ingresos, haciendo que el presupuesto y los gastos sean mucho más fáciles (mientras dure).

Entonces, ¿qué debo hacer, tomar el ingreso natural o vender capital?

Claramente, ambos tienen ventajas y desventajas significativas. La estrategia de ingresos más apropiada tiene que ir más allá que simplemente tener que elegir una u otra. Los administradores de fondos de ingresos tratarán de proporcionar los beneficios de ambos a la vez que anulan los inconvenientes. Algunos usarán instrumentos financieros para intentar lograrlo. Esto implica compartir el lado positivo de una determinada inversión por una prima, con la idea de que la inversión puede no aumentar tanto cuando los mercados se recuperan, pero cuando los mercados caen, no disminuye tanto. El objetivo de estas estrategias es entregar la consistencia del enfoque de desacumulación junto con la búsqueda de protección de capital del enfoque de ingreso natural.

Con tanta variedad de alternativas, es importante que los inversores hagan sus deberes y, cuando sea necesario, busquen asesoramiento profesional para que puedan embarcarse en el viaje de inversión que les convenga. También es importante tener en cuenta que los regímenes fiscales locales, los objetivos individuales y las tolerancias de riesgo deben tenerse en cuenta al decidir una estrategia adecuada.