Acatis detecta oportunidades en compañías de calidad ante la brecha entre precio y valor

La primera mitad de 2026 ha estado marcada por la fuerte concentración de las subidas bursátiles en un reducido grupo de compañías vinculadas a la inteligencia artificial, mientras numerosos negocios de elevada calidad han quedado relegados por el mercado. En este contexto, Acatis Investment mantiene su apuesta por compañías con sólidos balances, elevados retornos sobre el capital y capacidad recurrente de generación de beneficios, convencida de que la actual brecha entre precio y valor ofrece oportunidades de inversión a largo plazo.

Así lo explican Johannes Hesche, director de Gestión Activa de Carteras en Acatis Investment y gestor del Acatis Value Event Fonds desde 2024, y Tobias Engl, también gestor de carteras del fondo. Ambos comparten la gestión de una estrategia que combina inversión en compañías de calidad con una aproximación orientada a eventos corporativos.

“El primer semestre ha sido un periodo marcado por grandes titulares”, señala Hesche. La euforia alrededor de la inteligencia artificial ha llevado a determinadas compañías a alcanzar nuevos máximos, mientras las expectativas sobre los tipos de interés y las tensiones geopolíticas han contribuido a incrementar la dispersión entre los valores favorecidos por el mercado y aquellos que han quedado atrás.

Para los gestores de Acatis, esta situación ha generado una diferencia especialmente significativa entre las cotizaciones y el valor intrínseco de numerosas compañías. “Actualmente, la calidad simplemente no está siendo reconocida por el mercado”, apunta Hesche, que considera que los sólidos balances, los elevados retornos sobre el capital y la generación recurrente de beneficios han perdido protagonismo, frente a estrategias basadas en el momentum.

El auge de la inteligencia artificial amplía la dispersión

La evolución del MSCI World durante el semestre evidencia, a juicio de Acatis, hasta qué punto las compañías con modelos de negocio más cíclicos han protagonizado las mayores subidas. SanDisk se revalorizó más de un 850% en seis meses, mientras Western Digital y Micron avanzaron más de un 320% cada una. Seagate, por su parte, triplicó su valor, mientras Intel, Dell y AMD registraron subidas de entre el 150% y el 280%.

Los gestores consideran que parte de estas valoraciones reflejan unas expectativas muy elevadas sobre la continuidad del ciclo de inversión ligado a la inteligencia artificial. En este sentido, advierten de que determinados negocios relacionados con chips de memoria presentan una elevada exposición a ciclos de oferta y demanda, lo que puede provocar importantes correcciones cuando las expectativas se normalizan.

“Actualmente, el índice está siendo impulsado por los modelos de negocio más frágiles a las valoraciones más elevadas, mientras que los modelos de negocio más sólidos están disponibles a los precios más bajos de los últimos años”, sostiene Hesche.

Tres fuentes de potencial para el segundo semestre

De cara a la segunda mitad de 2026, Acatis identifica tres grandes fuentes de potencial: la recuperación de valoraciones, los eventos corporativos y la evolución fundamental de las compañías.

En el primer grupo aparecen compañías como Tencent, Microsoft, SAP, Salesforce, MercadoLibre y Nu Holdings, que, según los gestores, presentan actualmente valoraciones atractivas respecto a su propia trayectoria histórica, pese a mantener negocios capaces de generar beneficios y reforzar sus posiciones competitivas.

La segunda fuente de oportunidades son los denominados event opportunities. El fondo encontró un ejemplo durante el semestre en Urbaser, compañía española de servicios medioambientales y gestión de residuos vendida en febrero por aproximadamente 5.600 millones de euros a Blackstone y EQT. Acatis había invertido previamente en el bono high yield de la sociedad holding propietaria, cuya amortización anticipada permitió obtener un cupón superior al 10% junto con una ganancia de capital.

En renta variable, los gestores mantienen además su atención sobre una eventual combinación entre Glencore y Rio Tinto, después de que un segundo intento de acuerdo fracasara en febrero. Acatis considera que la presión sobre Rio Tinto derivada de la evolución del mineral de hierro podría incrementar los incentivos para desbloquear el valor de sus activos de cobre.

La tercera fuente de potencial procede de la propia evolución fundamental de las empresas. Para Acatis, los beneficios crecientes, el fortalecimiento de los balances y el aumento del valor por acción terminan reflejándose en las cotizaciones, aunque exista un desfase temporal entre ambos factores.

“El mayor peligro es perseguir nuevas historias”

La visión de Acatis para el segundo semestre se resume en una idea: la actual debilidad de determinadas compañías de calidad puede representar una oportunidad más que una amenaza.

“Lo que se ha abaratado, por tanto, es el precio, no el valor”, explica Hesche. El equipo gestor reconoce que no es posible anticipar el momento exacto en el que el mercado volverá a reconocer estas compañías, pero considera que permanecer invertido permite participar en la recuperación cuando esta se produzca.

En este sentido, Hesche y Engl mantienen una posición de paciencia y disciplina inversora. La convicción del equipo es que las compañías de calidad continúan generando beneficios y fortaleciendo sus balances, incluso cuando sus cotizaciones no reflejan todavía esa evolución.

“El mayor peligro para los inversores no suele ser el riesgo, sino la tentación de perseguir nuevas historias”, concluye Hesche.

Para Acatis, el objetivo de cara al segundo semestre no es anticipar el próximo movimiento del mercado, sino mantener una cartera de compañías de primer nivel adquiridas a valoraciones atractivas y esperar a que la evolución fundamental vuelva a imponerse sobre las modas y expectativas de corto plazo.